Rendimento delle stablecoin e competitività europea

Buon pomeriggio a tutti. Io intervengo come CFO di CheckSig, un CASP italiano autorizzato in Italia fra i primi e i pochi in Italia oggi. Oggi mi concentro sul tema delle stablecoin, in particolare del rendimento delle stablecoin, perché nell'esperienza di un cittadino digitale, la famosa casalinga di Voghera, questo sta arrivando, un'esperienza di pagamento, per cui un euro è sempre digitale in un certo senso, ma benché sia sempre un euro ai suoi occhi, in realtà, da un punto di vista della legge, sono tanti euro. Ci sono gli euro che sono il saldo del suo conto corrente, che è remunerato. Ci sono gli euro che sono il saldo della sua super app, Satispay, che non possono essere remunerati ma hanno loyalty, hanno programmi di incentivo.

Ci sarà l'euro digitale, che sappiamo già che non sarà remunerato. E poi c'è tutto il mondo in arrivo dei digital asset, a partire da cose magari più esotiche, come depositi tokenizzati o money market funds tokenizzati, ma ovviamente le stablecoin. Sono tutti euro agli occhi di quella persona, vivono tutti nello stesso telefono, alcuni rendono, altri no. Le ragioni ci sono, sono chiare, le garanzie, il rimborso, il rischio cambiano, ma per il cittadino che ragiona in modo semplice sono risparmi e desidera che rendano. Le stablecoin, lo accennava adesso Luca, sono una partita geopolitica straordinariamente importante.

È un nuovo circuito di pagamento globale, già oggi muove migliaia di miliardi di dollari all'anno, e l'Europa questa partita non la sta certamente vincendo. All'inizio dell'anno le stablecoin in euro valevano meno di mezzo miliardo, quelle in dollari 300 miliardi. Ora le cause sono tante, non c'è tempo oggi di toccarle tutte. Una però è il tema del rendimento. Dal dicembre 2024 vari exchange hanno dovuto delistare le cripto che danno rendimento, le stable che danno rendimento.

Però questo ha solo spinto i risparmiatori altrove. Dove c'è domanda, c'è creatività, la legge continua a inseguire il tema del rendimento, la tecnologia continua a trovare nuove forme di rendimento, per esempio con stablecoin che fanno proof of stake e quindi danno alla fine un rendimento. Le ragioni del divieto sono chiare e serie, e non nascono con MiCA, sono preesistenti sul mondo dell’e-money dal 2009, ma la legge nata nel 2009, oggi probabilmente è un po' da ripensare. Il mondo è cambiato molto, e la proposta che io faccio, che porto, è di rimettere in qualche modo in discussione il tema del rendimento sulle stablecoin, che è una proposta assolutamente intempestiva, se volete, perché due giorni fa, è proprio uscito un parere molto forte da parte di Banca Centrale, per stringere anzi, ulteriormente, e restringere la possibilità di dare stablecoin con rendimento. Però ormai la tecnologia va più veloce della legge, e se vogliamo vincere questa partita globale, dobbiamo affrontare questi tabù, che a volte sono istanze un po' di parte degli incumbent dell’industria, che ovviamente difendono il tema dei depositi contro la moneta elettronica nativa.

È una partita europea, l'Italia però può fare diverse cose. Tre sono: portare quest'istanza come governo a livello di discussione di MiCA, produrre degli atti di indirizzo ad hoc su questo tema e a livello di regolatori nazionali e sistema fare una quantificazione di quanto risparmio italiano diventi di fatto in dollari invece che in euro per questi incentivi distorti. Abbiamo un'occasione unica, i prossimi 5 anni probabilmente saranno il momento in cui vediamo se riusciamo ad avere un sistema di payment rail europeo davvero di livello mondiale.